En resumen: Un banco que estudia una solicitud de crédito parte de sus estados de síntesis (balance, cuenta de productos y cargas y, por encima de 10 millones de DH de cifra de negocios, ESG, cuadro de financiación y ETIC: art. 9 y 21 de la ley 9-88), de su declaración fiscal y de unas previsiones. Lee en ellos primero cuatro cosas: el equilibrio entre el fondo de maniobra y las necesidades de fondo de maniobra, la tesorería neta, el peso del endeudamiento frente a la capacidad de autofinanciación y el nivel de los fondos propios. Unas cuentas formuladas a tiempo, coherentes con la liquidación fiscal y, en su caso, certificadas, facilitan esta lectura.
Una solicitud de crédito es ante todo un expediente contable. Antes de hablar de tipos o de garantías, el analista reconstruye la situación financiera de la empresa a partir de los documentos entregados. Este artículo describe esos documentos, los indicadores que se extraen de ellos y las señales que preocupan, con un ejemplo numérico presentado como hipótesis.
Los documentos que se piden habitualmente
Cada entidad tiene su propia lista, que debe contener los elementos de información mínimos que Bank Al-Maghrib le obliga a requerir según la forma de la empresa, su cifra de negocios y el total de sus créditos con esa entidad (directiva n.º 1/G/2005 de 1 de abril de 2005). Los documentos siguientes aparecen en la mayoría de las solicitudes; los tres primeros derivan de obligaciones legales de la empresa (el informe del auditor legal cuando la sociedad tiene uno).
| Documento | Lo que contiene | Punto de atención |
|---|---|---|
| Estados de síntesis de los últimos ejercicios cerrados | Balance, cuenta de productos y cargas (CPC), estado de saldos de gestión (ESG), cuadro de financiación y estado de información complementaria (ETIC) (art. 9 de la ley 9-88) | Hasta 10 MDH de cifra de negocios anual inclusive, solo son obligatorios el balance y la CPC, en su caso en modelo simplificado (art. 21) |
| Declaración del resultado fiscal y sus anexos («liquidación fiscal») | Resultado fiscal y anexos fijados por vía reglamentaria, presentados en los tres meses siguientes al cierre (art. 20-I del CGI) | Las cifras deben coincidir con los estados de síntesis entregados al banco |
| Informe del auditor legal, si existe | Certificación, certificación con salvedades o denegación de la certificación (art. 175 de la ley 17-95) | El informe acompaña a los estados de síntesis depositados en el registro (art. 158 de la ley 17-95, art. 95 de la ley 5-96) |
| Certificado de regularidad fiscal | Certificado que acredita la regularidad fiscal respecto de las obligaciones de declaración y de pago de los impuestos, derechos y tasas, expedido por la administración tributaria (formulación del art. 117-IV del CGI) | Solicítelo pronto: su expedición exige tener al día las declaraciones y los pagos |
| Situación contable reciente | Balance y CPC intermedios del ejercicio en curso | Sin un cierre completo, indique las estimaciones utilizadas (existencias, provisiones) |
| Previsiones | Cuenta de resultados, plan de financiación y tesorería previsionales del proyecto | Las hipótesis deben partir de las últimas cuentas reales |
Los estados de síntesis «forman un todo indisociable» (art. 9 de la ley 9-88). Entregar un balance sin el ETIC, cuando la empresa está obligada a elaborarlo, priva al analista de las explicaciones sobre los métodos, los compromisos y los hechos significativos. El detalle de cada estado figura en nuestro artículo sobre los estados de síntesis en Marruecos, y el contenido de la declaración fiscal en el dedicado a la declaración del IS y la liquidación fiscal.
Las previsiones
Las previsiones responden a la única pregunta que importa a un prestamista: ¿podrá la empresa devolver el préstamo? Deben mostrar la cifra de negocios esperada, los gastos adicionales, el efecto del proyecto sobre las necesidades de fondo de maniobra y los vencimientos del préstamo solicitado. El método se detalla en el artículo cómo redactar un plan de negocio.
Lo que el banco lee en el balance
El balance describe por separado los elementos de activo y de pasivo de la empresa (art. 10 de la ley 9-88). El analista los agrupa en grandes masas para responder a tres preguntas: ¿están las inversiones financiadas con recursos permanentes?, ¿absorbe la explotación mucha tesorería?, ¿y qué queda en caja?
Fondo de maniobra
El fondo de maniobra funcional es igual a la financiación permanente (fondos propios, fondos propios asimilados, deudas de financiación, provisiones duraderas para riesgos y cargas y diferencias de conversión-pasivo excluidos los elementos circulantes) menos el activo inmovilizado. Si es positivo, indica que el inmovilizado está cubierto por recursos estables y que un excedente financia una parte del ciclo de explotación. Si es negativo, señala que hay inversiones financiadas con deudas a corto plazo, algo que el banco suele examinar con atención.
Necesidades de fondo de maniobra
Las necesidades de fondo de maniobra (NFM, en francés BFR, denominadas necesidad de financiación global en el cuadro de financiación del CGNC) son iguales al activo circulante sin tesorería (existencias, créditos de clientes, otros créditos) menos el pasivo circulante sin tesorería (proveedores, deudas fiscales y sociales, otras deudas). Miden el dinero inmovilizado por el ciclo de explotación. Dependen de tres plazos: rotación de las existencias, plazo de cobro a clientes y plazo de pago a proveedores.
Tesorería neta
La tesorería neta es igual al fondo de maniobra menos las NFM. Se comprueba directamente en el balance: tesorería de activo menos tesorería de pasivo (descubiertos, créditos de tesorería). Si es negativa, muestra que el ciclo de explotación se financia en parte con créditos bancarios a corto plazo. No es una anomalía en sí, sino una dependencia que el analista mide.
Endeudamiento y fondos propios
Dos ratios aparecen a menudo en un análisis: los fondos propios en relación con el total del balance (autonomía financiera) y las deudas financieras netas en relación con los fondos propios. Indican quién financia la empresa, sus socios o sus prestamistas.
Los fondos propios también se comparan con el capital social. Si, como consecuencia de pérdidas reflejadas en los estados de síntesis, la situación neta pasa a ser inferior a la cuarta parte del capital social, la regla difiere según la forma de la sociedad. En la SA, el consejo de administración o el directorio debe convocar, en los tres meses siguientes a la aprobación de las cuentas que hayan puesto de manifiesto la pérdida, la junta general extraordinaria, que decide si procede pronunciar la disolución anticipada (art. 357 de la ley 17-95). En la SARL, los socios deciden, en los tres meses siguientes a esa aprobación y por la mayoría exigida para modificar los estatutos, si procede la disolución anticipada (art. 86 de la ley 5-96). Una solicitud presentada en esta situación debe explicar la decisión adoptada y la regularización prevista. Los plazos y las vías de regularización se detallan en el artículo sobre los fondos propios inferiores a la cuarta parte del capital social.
Lo que el banco lee en la CPC y el ESG
La cuenta de productos y cargas recoge los ingresos y los gastos del ejercicio, sin tener en cuenta su fecha de cobro o de pago (art. 10 de la ley 9-88). El estado de saldos de gestión describe la formación del resultado neto y la del autofinanciamiento (mismo artículo). En estos dos estados se lee la capacidad de reembolso.
- Excedente bruto de explotación (EBE). Mide lo que genera la actividad antes de amortizaciones, gastos financieros e impuestos. Comparado con los gastos por intereses, indica si la empresa soporta el coste de su deuda.
- Capacidad de autofinanciación (CAF). Por el método aditivo, parte del resultado neto, suma las dotaciones, resta las reversiones y neutraliza los resultados por enajenación. Es el recurso interno con el que la empresa devuelve el principal de sus préstamos y financia una parte de sus inversiones.
- Deudas financieras netas en relación con la CAF. Expresado en años, este ratio da una duración teórica de reembolso si toda la CAF se destinara a ello.
- CAF en relación con los vencimientos de principal. Indica si los reembolsos del año pueden cubrirse sin recurrir a nuevos créditos.
- Evolución a lo largo de varios ejercicios. Un margen que baja mientras la cifra de negocios sube, o unos gastos de personal que crecen más deprisa que la actividad, cuentan tanto como el nivel de un año.
Ninguno de estos ratios tiene un umbral fijado por los textos consultados para este artículo. Cada entidad aplica sus propios criterios, que tienen en cuenta el sector, las garantías y la duración del crédito.
Ejemplo numérico (sociedad X, SARL, hipótesis)
La sociedad X, SARL con un capital de 2 000 000 DH, cierra el 31 de diciembre. Desea pedir un préstamo de 2 000 000 DH a cinco años para una nueva línea de producción. Todos los importes son hipótesis.
Balance simplificado a 31/12/2025 (en DH)
| Activo | Importe | Pasivo | Importe |
|---|---|---|---|
| Activo inmovilizado neto | 6 000 000 | Capital social | 2 000 000 |
| Existencias | 2 500 000 | Reservas y remanente | 1 820 000 |
| Créditos de clientes | 3 500 000 | Resultado del ejercicio | 680 000 |
| Otros créditos | 500 000 | Fondos propios | 4 500 000 |
| Tesorería de activo | 300 000 | Deudas de financiación | 3 000 000 |
| Proveedores | 3 200 000 | ||
| Otras deudas circulantes | 900 000 | ||
| Tesorería de pasivo | 1 200 000 | ||
| Total | 12 800 000 | Total | 12 800 000 |
CPC simplificada del ejercicio 2025 (en DH)
| Partida | Importe |
|---|---|
| Cifra de negocios sin impuestos | 18 000 000 |
| Compras consumidas | − 11 500 000 |
| Otros gastos externos | − 1 800 000 |
| Impuestos y tasas | − 100 000 |
| Gastos de personal | − 2 900 000 |
| Excedente bruto de explotación | 1 700 000 |
| Dotaciones de explotación | − 600 000 |
| Resultado de explotación | 1 100 000 |
| Gastos por intereses | − 250 000 |
| Resultado antes de impuestos | 850 000 |
| Impuesto sobre los resultados (importe utilizado para el ejemplo) | − 170 000 |
| Resultado neto | 680 000 |
Los vencimientos de principal de los préstamos existentes para 2026 ascienden a 600 000 DH (hipótesis).
Los cálculos
| Indicador | Cálculo | Resultado |
|---|---|---|
| Financiación permanente | 4 500 000 + 3 000 000 | 7 500 000 DH |
| Fondo de maniobra | 7 500 000 − 6 000 000 | 1 500 000 DH |
| NFM | (2 500 000 + 3 500 000 + 500 000) − (3 200 000 + 900 000) | 2 400 000 DH |
| Tesorería neta | 1 500 000 − 2 400 000 (control: 300 000 − 1 200 000) | − 900 000 DH |
| CAF (sin reversiones ni enajenaciones) | 680 000 + 600 000 | 1 280 000 DH |
| Autonomía financiera | 4 500 000 / 12 800 000 | 35,2 % |
| Deudas financieras netas | 3 000 000 + 1 200 000 − 300 000 | 3 900 000 DH |
| Deudas financieras netas / fondos propios | 3 900 000 / 4 500 000 | 0,87 |
| Deudas financieras netas / CAF | 3 900 000 / 1 280 000 | 3,0 años |
| EBE / gastos por intereses | 1 700 000 / 250 000 | 6,8 |
| CAF / vencimientos de principal 2026 | 1 280 000 / 600 000 | 2,1 |
| Plazo de cobro a clientes (simplificado, sin ajuste del IVA) | 3 500 000 / 18 000 000 × 360 | 70 días |
| Plazo de pago a proveedores (sobre compras consumidas) | 3 200 000 / 11 500 000 × 360 | 100 días |
| Rotación de existencias (sobre compras consumidas) | 2 500 000 / 11 500 000 × 360 | 78 días |
| NFM en días de cifra de negocios | 2 400 000 / 18 000 000 × 360 | 48 días |
La lectura
- La parte alta del balance está equilibrada. El fondo de maniobra es positivo: el inmovilizado está cubierto por recursos estables.
- El ciclo de explotación cuesta más de lo que está financiado. Las NFM (2 400 000 DH) superan el fondo de maniobra (1 500 000 DH). La diferencia de 900 000 DH la soportan los créditos bancarios a corto plazo. Es el punto que el analista examinará a fondo: plazos de cobro, antigüedad de los créditos, nivel de existencias.
- El crédito de proveedores es demasiado largo para ser sano. Un plazo medio de pago a proveedores de 100 días supera el plazo de 60 días aplicable a falta de pacto y se acerca al límite de 120 días que no puede superar un plazo pactado, ambos computados en principio a partir de la fecha de emisión de la factura (art. 78-2 del Código de Comercio, procedente de la ley 69-21, que también permite fijar por decreto, para determinados sectores, un plazo de 180 días como máximo). Estos plazos se aprecian factura por factura: una media no basta para acreditar un retraso, pero lleva al analista a comprobar los plazos pactados y la antigüedad de las deudas con proveedores. Las facturas no pagadas en plazo exponen a la sociedad a la multa prevista por esta ley, y estos retrasos no constituyen un recurso duradero a ojos del banco (ver la guía de los plazos de pago en Marruecos).
- La rentabilidad cubre la deuda existente. El EBE representa 6,8 veces los intereses y la CAF cubre 2,1 veces los vencimientos de principal de 2026.
- Los fondos propios son sólidos en relación con el capital. La cuarta parte del capital representa 500 000 DH; los fondos propios ascienden a 4 500 000 DH. La prueba del art. 86 de la ley 5-96 no procede.
El efecto del nuevo préstamo
Un préstamo de 2 000 000 DH devuelto en cinco anualidades constantes de principal añade 400 000 DH de vencimientos al año. Los vencimientos de principal pasan a 1 000 000 DH y el ratio CAF / vencimientos baja a 1 280 000 / 1 000 000 = 1,28, antes de los intereses adicionales y antes de las ganancias esperadas de la nueva línea. Las deudas financieras netas pasan a 5 900 000 DH, es decir, 4,6 años de CAF.
Aquí es donde las previsiones marcan la diferencia: deben cuantificar el margen adicional que genera la inversión y mostrar la CAF de los ejercicios siguientes. Las NFM ofrecen también una palanca: cada día de plazo de cobro ganado representa 18 000 000 / 360 = 50 000 DH. Reducir el plazo de cobro de 70 a 60 días liberaría 500 000 DH de tesorería, es decir, más de la mitad de la tesorería neta negativa de 900 000 DH.
Las señales que preocupan
Estas señales no son reglas, sino constataciones habituales del análisis financiero.
- Una tesorería neta negativa que se agrava de un ejercicio a otro, mientras la cifra de negocios crece: el crecimiento consume más tesorería de la que genera.
- Un fondo de maniobra negativo: inversiones financiadas con deudas a corto plazo.
- Pérdidas reiteradas o fondos propios por debajo de la cuarta parte del capital sin decisión de la junta (art. 357 de la ley 17-95; art. 86 de la ley 5-96).
- Deudas fiscales y sociales que aumentan en el pasivo circulante: pueden revelar retrasos de pago y complicar la obtención del certificado de regularidad fiscal.
- Créditos de clientes antiguos sin deteriorar o existencias en aumento sin relación con la actividad.
- Diferencias entre las cuentas entregadas al banco y la liquidación fiscal, o cifras que cambian entre dos versiones del expediente.
- Cuentas formuladas con retraso. Los estados de síntesis deben formularse a más tardar en los tres meses siguientes al cierre, salvo circunstancias excepcionales justificadas en el ETIC (art. 18 de la ley 9-88).
- Un cambio de método sin explicar. La presentación y los criterios de valoración no pueden modificarse de un ejercicio a otro; si se modifican, el cambio se describe y se justifica en el ETIC (art. 13 de la ley 9-88).
- Una certificación con salvedades o denegada. El auditor legal precisa los motivos (art. 175 de la ley 17-95); el analista los leerá. Las consecuencias de un informe de este tipo se presentan en el artículo sobre el informe del auditor legal con salvedades.
El manual de normas de auditoría para pymes cita, por otra parte, «la disponibilidad de financiación», incluido el caso de los bancos que dejan de apoyar a la entidad, entre los factores que pueden generar dudas sobre la continuidad de la explotación (§ 3.4.4). La relación bancaria y la lectura de las cuentas están vinculadas en ambos sentidos.
Lo que aportan unas cuentas certificadas
El auditor legal (commissaire aux comptes) es obligatorio en toda SA (art. 159 de la ley 17-95) y en la SARL cuya cifra de negocios, al cierre de un ejercicio, supera 50 millones de DH sin impuestos (art. 80 de la ley 5-96). Por debajo de ese importe, los socios pueden nombrar uno. Las reglas de nombramiento se describen en el artículo sobre el umbral del auditor legal en la SARL.
Bank Al-Maghrib obliga al banco a exigir el informe del auditor o auditores legales en el expediente de solicitud de crédito de una SA, cualquiera que sea su cifra de negocios, y en el de una SARL cuya cifra de negocios del ejercicio supera 50 millones de DH sin impuestos (directiva n.º 1/G/2005 de 1 de abril de 2005, art. 1). Para cualquier sociedad, la certificación aporta un elemento del que carecen unas cuentas no auditadas: la opinión de un profesional independiente según la cual los estados de síntesis «son regulares y sinceros y dan una imagen fiel del resultado del ejercicio transcurrido, así como de la situación financiera y del patrimonio de la sociedad» (art. 175 de la ley 17-95). Las normas de auditoría precisan que se trata de una seguridad razonable, «un grado de seguridad alto, pero no absoluto» (manual de normas de auditoría para pymes, § 3).
El informe se deposita en el registro junto con los estados de síntesis, en los dos meses siguientes a la aprobación en la SA (art. 158 de la ley 17-95) y en los treinta días en la SARL (art. 95 de la ley 5-96). El papel y el desarrollo del encargo se presentan en nuestra guía de la auditoría legal en Marruecos y en la página dedicada a la auditoría y el comisariado de cuentas.
Una sociedad que no está obligada a nombrar un auditor legal también puede mejorar la fiabilidad de sus cifras con sus propios procedimientos: conciliaciones bancarias mensuales, inventario físico, seguimiento de la antigüedad de los créditos. Los controles clave por ciclo se describen en el artículo sobre el control interno en la pyme.
Puntos de atención
- Cerrar a tiempo: estados de síntesis formulados en los tres meses siguientes (art. 18 de la ley 9-88). El cierre contable anual se prepara desde el último trimestre.
- Una sola versión de las cifras: los estados entregados al banco, la liquidación fiscal y las cuentas depositadas en el registro deben coincidir; cada diferencia se explica antes del envío.
- Calcular usted mismo los indicadores del ejemplo sobre varios ejercicios y preparar una explicación para cada variación importante.
- Construir las previsiones a partir de las cuentas reales, con el efecto del proyecto sobre las NFM y el calendario de vencimientos.
- Resolver antes de presentar la solicitud una situación neta inferior a la cuarta parte del capital (art. 357 de la ley 17-95; art. 86 de la ley 5-96) y solicitar pronto el certificado de regularidad fiscal.
- Ningún ratio decide por sí solo: el analista lee una tendencia, un sector y un proyecto.
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Preguntas frecuentes
¿Qué documentos contables hay que preparar para una solicitud de crédito?
Los estados de síntesis de los últimos ejercicios cerrados (balance, cuenta de productos y cargas y, por encima de 10 millones de DH de cifra de negocios, estado de saldos de gestión, cuadro de financiación y estado de información complementaria, art. 9 y 21 de la ley 9-88), la declaración del resultado fiscal y sus anexos, una situación contable reciente, el certificado de regularidad fiscal y unas previsiones que cuantifiquen el proyecto y su reembolso.
¿Puede el banco exigir cuentas certificadas por un auditor legal?
Para determinadas sociedades, el banco está incluso obligado a exigir el informe del auditor o auditores legales. El expediente de solicitud de crédito de una SA, cualquiera que sea su cifra de negocios, o de una SARL cuya cifra de negocios del ejercicio supera 50 millones de DH sin impuestos debe incluir como mínimo los estados de síntesis anuales, el informe del auditor o auditores legales, una copia del acta de la junta general que se pronunció sobre las cuentas y una copia del resguardo de depósito de los estados de síntesis y del informe del auditor o auditores legales en el registro del tribunal de comercio (directiva de Bank Al-Maghrib n.º 1/G/2005 de 1 de abril de 2005, art. 1). Estas sociedades están además obligadas a nombrar un auditor legal (art. 159 de la ley 17-95; art. 80 de la ley 5-96). Cuando certifica las cuentas, su informe indica que los estados de síntesis son regulares y sinceros y dan una imagen fiel (art. 175 de la ley 17-95), lo que refuerza la credibilidad de las cifras presentadas.
¿Una tesorería neta negativa impide obtener un crédito?
No por sí sola. Significa que las necesidades de fondo de maniobra superan el fondo de maniobra y que se financian con créditos bancarios a corto plazo. El banco suele examinar si esta situación es duradera, si se agrava de un ejercicio a otro y si la empresa tiene un plan para reducir sus plazos de cobro a clientes o sus existencias.
¿Qué ocurre si los fondos propios son inferiores a la cuarta parte del capital social?
En la SA, el consejo de administración o el directorio debe convocar, en los tres meses siguientes a la aprobación de las cuentas que hayan puesto de manifiesto la pérdida, la junta general extraordinaria, que decide si procede pronunciar la disolución anticipada (art. 357 de la ley 17-95); en la SARL, los socios deciden, en ese mismo plazo de tres meses y por la mayoría exigida para modificar los estatutos, si procede la disolución anticipada (art. 86 de la ley 5-96). Si no se pronuncia la disolución, la sociedad debe regularizar en el plazo legal. Una solicitud de crédito presentada en esta situación debería explicar la decisión adoptada y el plan de restablecimiento.
¿En qué plazo deben estar preparadas las cuentas?
Los estados de síntesis deben formularse a más tardar en los tres meses siguientes al cierre, salvo circunstancias excepcionales justificadas en el estado de información complementaria (art. 18 de la ley 9-88). La declaración del resultado fiscal sigue el mismo plazo de tres meses (art. 20-I del CGI).
