باختصار: تستفيد الشركة التي تُدرج سنداتها في بورصة الدار البيضاء من تخفيض في الضريبة على الشركات بنسبة 25% (فتح الرأسمال عن طريق تفويت أسهم موجودة) أو 50% (زيادة في الرأسمال بنسبة 20% على الأقل مع التخلي عن حق الأفضلية في الاكتتاب)، خلال ثلاث سنوات محاسبية متتالية ابتداءً من السنة الموالية للتسجيل في جدول الأسعار (المادة 6-III من المدونة العامة للضرائب). هذا الإجراء، المقنن بقانون المالية لسنة 2017، لا يزال سارياً في 2026. ومن جهة المستثمر، تخضع أرباح الأسهم المدرجة لاقتطاع من المنبع بنسبة 11,25% في 2026 (10% ابتداءً من 2027)، وتخضع أرباح التفويت لسعر 15%، مع إعفاء دون 30 000 درهم من التفويتات السنوية.
إجراء دائم يُعتقد خطأً أنه أُلغي
لتخفيض الضريبة على الشركات بمناسبة الإدراج في البورصة تاريخ طويل. فقد أُحدث بصفة مؤقتة في بداية سنوات 2000، ومُدد عدة مرات ضمن المقتضيات الانتقالية للمدونة (المادة القديمة 247-XI)، وقد غذّى آخر هذه الآجال فكرة انقضاء الإجراء.
وقد وضع قانون المالية لسنة 2017 (رقم 73-16) حداً لهذا الغموض بتقنين التدبير بصفة دائمة في المادة 6-III من المدونة العامة للضرائب، تحت عنوان «تخفيض الضريبة لفائدة الشركات التي تُدرج سنداتها في البورصة». وترد هذه المادة في مدونة 2026 دون تحديد للمدة. وبالتالي يمكن للشركة التي تُعدّ اليوم إدراجها في البورصة أن تدمج هذا التخفيض في مخطط تمويلها، شريطة استيفاء شروطه.
سعرا التخفيض: 25% أو 50%
يُطبق التخفيض على الضريبة على الشركات المستحقة على الشركة المدرجة خلال ثلاث سنوات محاسبية متتالية، ويتوقف سعره على طريقة الإدراج:
| طريقة الإدراج في البورصة | تخفيض الضريبة على الشركات | المدة |
|---|---|---|
| فتح الرأسمال للعموم عن طريق تفويت أسهم موجودة | 25% | 3 سنوات محاسبية متتالية |
| زيادة في الرأسمال بنسبة 20% على الأقل مع التخلي عن حق الأفضلية في الاكتتاب، موجهة للتوزيع على العموم بالتزامن مع الإدراج | 50% | 3 سنوات محاسبية متتالية |
المنطق تحفيزي: فالمشرّع يكافئ ضخ أموال جديدة في المقاولة (الزيادة في الرأسمال) أكثر مما يكافئ مجرد تفويت السندات من طرف المساهمين القدامى. ويجب هيكلة الإدراج الذي يجمع بين التفويت والزيادة في الرأسمال بعناية، لأن الزيادة في الرأسمال بنسبة 20% على الأقل مع التخلي عن حق الأفضلية في الاكتتاب هي وحدها التي تخوّل سعر 50%.
الجدول الزمني: ثلاث سنوات ابتداءً من السنة الموالية
يسري التخفيض «ابتداءً من السنة المحاسبية الموالية لسنة تسجيلها في جدول الأسعار». فسنة الإدراج نفسها لا تخوّل الحق في التخفيض.
مثال. شركة تختتم حساباتها في 31 دجنبر سُجلت في جدول الأسعار بتاريخ 15 يونيو 2026:
- السنة المحاسبية 2026: الضريبة على الشركات بسعر النظام العام، دون تخفيض؛
- السنوات المحاسبية 2027 و2028 و2029: الضريبة على الشركات مخفضة بنسبة 25% أو 50% حسب طريقة الإدراج؛
- السنة المحاسبية 2030: العودة إلى سعر النظام العام.
مثال رقمي
تحقق شركة صناعية ربحاً صافياً جبائياً قدره 30 000 000 درهم برسم السنة المحاسبية 2027، أي ضريبة على الشركات بالنظام العام قدرها 30 000 000 × 20% = 6 000 000 درهم (ربح أقل من 100 مليون درهم، سعر 20% وفق المادة 19-I).
| الوضعية | الضريبة بالنظام العام | التخفيض | الضريبة المستحقة |
|---|---|---|---|
| إدراج عن طريق تفويت أسهم موجودة (25%) | 6 000 000 درهم | 1 500 000 درهم | 4 500 000 درهم |
| إدراج عن طريق زيادة في الرأسمال ≥ 20% (50%) | 6 000 000 درهم | 3 000 000 درهم | 3 000 000 درهم |
على مدى ثلاث سنوات محاسبية بنتائج متقاربة، يبلغ الوفر الضريبي 4,5 مليون درهم في الحالة الأولى و9 ملايين درهم في الثانية. وتتضمن حاسبة سعر الضريبة على الشركات الخاصة بنا خيار «الإدراج في البورصة» وتتيح محاكاة الضريبة بعد التخفيض.
توضيحان عمليان:
- ينصبّ التخفيض على الضريبة المحسوبة على النتيجة الجبائية؛ غير أن الضريبة المستحقة بعد التخفيض لا يمكن أن تقل عن الحصة الدنيا، التي تبقى الحد الأدنى للضريبة (المادة 144-I)؛
- لا يغيّر التخفيض السعر المطبق: فالشركة التي يبلغ ربحها الصافي الجبائي 100 مليون درهم تظل خاضعة لسعر 35%، ثم يُطبق التخفيض على الضريبة المحسوبة بهذا الشكل.
الشركات المستثناة من الإجراء
تستثني المادة 6-III-1 صراحةً من الاستفادة من التخفيض:
- مؤسسات الائتمان؛
- مقاولات التأمين وإعادة التأمين؛
- الشركات صاحبة امتياز المرافق العامة؛
- الشركات التي يملك الدولة أو جماعة عمومية رأسمالها كلياً أو جزئياً، أو تملكه شركة تمتلك جماعة عمومية 50% على الأقل من رأسمالها.
تستهدف هذه الاستثناءات القطاعات المنظمة أصلاً أو المسنودة من السلطة العمومية، والتي لا مبرر اقتصادياً للتحفيز الجبائي فيها. فالبنك أو شركة التأمين التي تُدرج في البورصة لا تستفيد من أي تخفيض في الضريبة على الشركات.
الشروط الشكلية: شهادة التسجيل في جدول الأسعار
للاستفادة من التخفيض، يجب على الشركة أن تدلي لمصلحة الضرائب المحلية التابع لها مقرها الاجتماعي، في نفس وقت إيداع الإقرار بالنتيجة الجبائية ورقم المعاملات، بشهادة التسجيل في جدول أسعار بورصة القيم. وتسلّم هذه الشهادة الشركة المسيرة لبورصة الدار البيضاء المنصوص عليها في المادة 4 من القانون رقم 19-14 المتعلق ببورصة القيم وشركات البورصة والمستشارين في الاستثمار المالي (المادة 6-III-2).
يجب أن ترفق الشهادة بكل واحد من الإقرارات السنوية الثلاثة المعنية. ويعرّض غيابها الشركة للطعن في التخفيض عند المراقبة.
سقوط الحق في حالة الشطب قبل عشر سنوات
قرن المشرّع هذه الميزة بالتزام بالبقاء في جدول الأسعار. فشطب أسهم الشركة من جدول أسعار البورصة قبل انصرام أجل عشر سنوات يسري من تاريخ التسجيل يترتب عنه (المادة 6-III-3):
- سقوط الحق في تخفيض الضريبة؛
- أداء تكملة الضريبة المقابلة، مع الذعائر والزيادات عن التأخير المنصوص عليها في المادة 208 من المدونة؛
- وذلك استثناءً من المادة 232: يمكن للإدارة المطالبة بالتكملة حتى بعد انقضاء أجل التقادم بالنظام العام.
وتعرف القاعدة تلطيفاً حمائياً: فعندما تدلي الشركة بشهادة من الشركة المسيرة تثبت أن الشطب وقع لأسباب لا تُعزى إليها، لا يسري سقوط الحق إلا ابتداءً من سنة الشطب. وتجنّب هذه الآلية الأثر الرجعي العقابي لشطب تعرضت له الشركة، مثلاً على إثر اندماج بالضم أو عرض عمومي للسحب قرره طرف ثالث.
الإدراج في البورصة ونظام إخضاع الشركة للضريبة
يُضاف تخفيض المادة 6-III إلى النظام العام للضريبة على الشركات، لكنه لا يحل محل الأنظمة الأخرى:
- الشركة المعفاة من الضريبة على الشركات بموجب نظام خاص من المادة 6-II-B (الصناعة، إسناد الخدمات، مناطق التسريع الصناعي) ليست لديها ضريبة تُخفض خلال فترة إعفائها؛ ويُطرح سؤال الجمع عند الخروج من الإعفاء ويستلزم تحليلاً حالة بحالة — انظر دليلنا حول الإعفاءات من الضريبة على الشركات بالمغرب؛
- يهم التخفيض فقط الضريبة على الشركات الخاصة بالشركة المدرجة: فهو لا يمتد إلى الاقتطاعات من المنبع التي تتحملها، ولا إلى إخضاع مساهميها للضريبة.
جبائية المساهم: أرباح الأسهم وأرباح التفويت على الأسهم المدرجة
بالنسبة للمستثمر، يفتح الإدراج في البورصة الباب أمام سندات تتمتع بجبائية أكثر ملاءمة من السندات غير المدرجة.
أرباح الأسهم
تخضع أرباح الأسهم التي توزعها شركة مدرجة على شخص طبيعي مقيم لاقتطاع من المنبع إبرائي بنسبة 11,25% بالنسبة للمبالغ الموضوعة رهن الأداء في 2026، ثم 10% ابتداءً من فاتح يناير 2027 (المادة 247-XXXVII-C). والسعر واحد للأسهم المدرجة وغير المدرجة؛ فميزة الإدراج تكمن في سيولة السند لا في السعر.
أما الشركة الخاضعة للضريبة على الشركات التي تتلقى أرباح أسهم من شركة مغربية فتستفيد من تخفيض بنسبة 100% على هذه العائدات، شريطة الإدلاء بما يثبت خضوعها للضريبة على الشركات.
أرباح التفويت
تخضع أرباح تفويت القيم المنقولة التي يحققها شخص طبيعي للضريبة على الدخل بسعر 15% بالنسبة للأسهم المدرجة و20% بالنسبة للأسهم غير المدرجة (المادة 73-II). ويجدر التذكير بإعفاءين:
- التفويتات التي لا يتجاوز مجموعها السنوي 30 000 درهم معفاة (المادة 68)؛
- أرباح التفويت المحققة في إطار مخطط الادخار في الأسهم (PEA) معفاة وفق شروط تتعلق بالمدة والسقف.
وبالنسبة للشركة الخاضعة للضريبة على الشركات، تُدمج أرباح تفويت الأسهم المدرجة في النتيجة الجبائية وتخضع لسعر النظام العام، شأنها شأن أي ربح تفويت.
الروافع الأخرى للإدراج في البورصة
بالإضافة إلى تخفيض الضريبة على الشركات، يُحدث الإدراج في البورصة آثاراً هيكلية كثيراً ما يستهين بها المسيرون:
- تقييم مرجعي للمقاولة، مفيد لأي عملية لاحقة من تفويت أو فتح للرأسمال؛
- ولوج أيسر إلى التمويل، إذ يعزز الإدراج الشفافية المالية والحكامة (مراقبة الحسابات، الإفصاح المنظم، رقابة الهيئة المغربية لسوق الرساميل)؛
- سيولة منظمة للمساهمين القدامى وأداة لتحفيز الأجراء عبر مخططات خيارات الأسهم والأسهم المجانية.
يفترض الإدراج في البورصة شركة مساهمة وحسابات مصادقاً عليها ووثيقة معلومات مؤشراً عليها من الهيئة المغربية لسوق الرساميل. أما الإعداد الجبائي للعملية، ولا سيما الاختيار بين تفويت الأسهم والزيادة في الرأسمال والتحقق من غياب أي سبب للاستثناء، فيتم في أحسن الأحوال منذ مرحلة الهيكلة.
اقرأ أيضاً
- الإعفاءات من IS بالمغرب 2026: ما هي الشركات المعفاة فعلاً؟
- أرباح تفويت القيم المنقولة: الضريبة على الدخل، الإعفاءات والإقرار
- شركة المساهمة بالمغرب: التأسيس، التسيير والنظام الجبائي
